宫迅伟:评价目标公司

估价在企业并购中具有核心地位。根据价值低估理论，并购方所要并购的企业往往都是价值被低佔的企业，要确定哪家企业的价值被低估，显然首先要确定 该企业的合理价值。可见，价值评估是并购方选择并购对象的重要依据之一。并购方在报出并购价格之前.也必须估计目标企此的价值。根据已有的实证研究， 并购企收从并购活动中获得负收益的主要原因是并购企业向被并购企业支付过 多。因此，对并购企业来说，估价不仅是实施并购的必要程序.而且是决定其并购是否能具正成功的重要因素。对被并购企业来说，也必须确定自身的合理价 值，以决定是否接受并购方提出的并昀条件。除了_标企业价俏外，还有一些其他因素会对并购价格产生重大甚至可以说是举足轻甫的影响，如并购双方在市场 和并购中所处的地位、产权市场的供求状况、未来经营环境的变化，等等。

企业并购估价的基本方法，史加确切地说垣使用的估值模型，与其他估价没有太大的不同，大致坷以把常用的估价方法归为貼现现金流最法、成本法、换股 估价法和期权法。